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万亿宁德时代估值争议:外资券商看衰股价腰斩

2021-06-23 01:15彩发娱乐 人已围观

简介时代原标题:万亿宁德时代估值争议:外资券商看衰股价腰斩内资唱多,市占率已遭比亚迪蚕食 宁德时代在万亿市值的门槛处徘徊。截至6月22日收盘,宁德时代报收450.23元/股,总市值达到...

  原标题:万亿宁德时代估值争议:外资券商看衰股价腰斩内资唱多,市占率已遭比亚迪蚕食

  宁德时代在万亿市值的门槛处徘徊。截至6月22日收盘,宁德时代报收450.23元/股,总市值达到1.05万亿元。此前,宁德时代股价一度日内大跌超5%,市值回落至9786亿元。

  今年5月31日,宁德时代盘中总市值突破1万亿元,成为创业板首家万亿市值公司。在此前,A股万亿市值以上仅有贵州茅台、工商银行、建设银行、招商银行、中国平安、五粮液、农业银行等7家公司。

  从2018年上市初市值不到800亿,短短三年时间,宁德时代市值增长了近12倍。

  然而当天,摩根士丹利分析师下调宁德时代评级至“低配”,目标价仅为251元,较当前价下跌幅度达42.2%。该分析师下调评级的主要理由是:“因新能源电池的中期前景已基本反应在股价中”。

  另一方面,国内券商均对宁德时代的前景抱以期许。东吴证券研报认为,新能源行业高景气度超预期,宁德时代未来高增长确定性高,给予买入评级,对应目标价607.5元,较当前价仍有40%的上涨空间。

  踩准行业风口是宁德时代在十年内快速成长的主要原因。而在新能源补贴全面退坡后,宁德时代凭借全产业链布局降本增效,绑定特斯拉大客户,进一步加强话语权,维持了利润的快速成长,进一步验证其价值。

  但不可否认,新能源动力电池赛道的竞争白热化,直面LG等日韩系企业的竞争和比亚迪的再次进攻,宁德时代的老大位置仍未坐稳。

  2010年,新能源汽车产业被确定为战略性新兴产业,政府对其发展予以大力支持,并推行系列新能源汽车补贴政策,为宁德时代等动力电池制造商提供了绝佳的成长环境。

  目前,宁德时代旗下业务可划分为动力电池系统、锂电池材料和储能系统三大板块。动力电池板块一直是宁德时代的核心营收来源,近年收入在总营收中占比均在80%左右。

  2015-2019年,宁德时代营业收入由57.03亿元增加至457.88亿元,营收年均复合增长率达68.33%;期间归母净利润规模由9.31亿元增加至45.6亿元,复合增长率为48.77%。

  2020年上半年,受国内疫情影响,新能源汽车行业被按下暂停键,宁德时代营收、净利润双降;随着疫情后行业复苏,公司恢复增长。

  2020年全年宁德时代实现营业收入503.19亿元,同比增长9.9%,归属于上市公司股东的净利润为 55.83亿元,同比增长22.43%。

  首先是2015年开始推行的动力电池“白名单”规定,仅有在售新能源车型搭载了符合条件并且进入“白名单”目录的动力电池,才能享受新能源汽车补贴。这条规定将占据头部优势的日韩电池企业挡在了国内市场外。

  其次是2016年底出台的补贴新政调整为根据电池能量密度判定补贴标准。宁德时代押宝的三元电池在能量密度上远优于市场通行的磷酸铁锂电池,成为直接受益者。

  然而这两条政策均在2019年迎来终结。工信部不再引导企业追求高能量密度,稳定安全的磷酸铁锂电池重获青睐;当年6月动力电池“白名单”规定废止,松下、LG电池大举进军国内市场,竞争加剧。

  与此同时,新能源汽车补贴大幅退坡。2019年补贴标准在2018年基础上平均退坡50%。新能源车企补贴退坡使得成本压力转移至车企上游的动力电池企业。

  躺平吃政策红利的日子结束。其影响是显而易见的,宁德时代动力电池售价持续下跌,产品利润空间进一步被压缩。

  2015-2016年,宁德时代动力电池系统销售均价仍在两元线元/Wh,2019年进一步下滑至0.96元/Wh,同比降幅达17.2%。

  2020年,原定于年内完全取消的补贴政策延缓至两年后,新能源汽车行业松了口气。宁德时代动力电池销售均价小幅下滑7%至0.89元/Wh。

  补贴取消、行业竞争愈演愈烈已是定局。对此,宁德时代的应对之策是通过投资并购,布局供应链企业降低材料设备成本;同步扩张产能,提升规模效应。

  早从2015年开始,宁德时代曾通过收购邦普循环将锂电池材料业务纳入囊中、控股北美锂业掌握锂矿资源,还通过合资设立公司涉足锂盐及正极材料生产。

  2020年8月,宁德时代宣布对产业链上下游的上市公司投资190.67亿元,这笔资金先后流向了锂电池设备龙头先导智能、锂电池检测厂商星云股份、天华超净的氢氧化锂项目等。

  今年4月,宁德时代再次公告将围绕主业,以证券投资方式对境内外产业链优质上市公司投资总额不超过190亿元。

  另一方面,宁德时代加速产能扩张。截至2020年底,宁德时代动力电池产能为69.1GWh,在建产能77.5GWh,产能利用率达74.83 %。

  去年12月29日,宁德时代一天内公告3起投资扩建计划,拟在福建福鼎新建、四川宜宾和江苏溧阳扩建电池产能,累计投资不超过390亿元。

  今年截至目前,宁德时代已公告4项投资扩建计划,将在四川宜宾、广东肇庆、福建宁德、江苏溧阳新建或扩建电池产能,累计总投资不超过395亿元。

  宁德时代降本成效显而易见。2020 年宁德时代动力电池平均成本仅为0.65元/Wh,较2016年时的1.13元/Wh降低42.5%。

  尽管宁德时代的举措未能阻止动力电池业务毛利率下滑趋势,但规模效应下总体得以实现稳定盈利增长。

  数据显示,2018-2020年,宁德时代动力电池毛利率连续三年下滑,由34.1%降至26.56%,其中2019年降幅达5.65个百分点。

  2019年宁德时代动力电池实现销量40.25 GWh,较上年增长90.04%。当年实现营收457.88亿元,同比增长54.63%;实现扣非净利润39.15亿元,同比增加25.15%。

  今年4月以来,新能源汽车高景气度持续,互联网企业掀起造车潮,动力电池龙头企业成为受益方。

  截至2021年一季度末,宁德时代账面仍躺着716.77 亿元货币资金,无论是投资并购还是扩充产能,足以给市场充分的想象空间。

  近日,宁德时代被员工爆料,公司强制经理级别员工购买有“问题电池”的特斯拉Model 3。据悉,这批强制员工购买的车型是“因为电池模组有问题,特斯拉退回给宁德时代,宁德时代再转卖给员工”。尽管宁德时代对此表示否认,并称之是员工福利,此事依旧引起争议。

  特斯拉对于宁德时代的重要性不言而喻。事实上,宁德时代股价首次飙涨突破百元大关正是源于二者传出合作传闻。这被市场视为强强联合,给予极大期待。

  2019年11月至2020年2月初,宁德时代股价由70元附近一路飞涨至169元左右,直至合作尘埃落定。

  2020年2月3日,宁德时代正式公告与特斯拉开展业务合作。宁德时代将向特斯拉供应锂离子动力电池产品,供货有效期限为2020年7月1日至2022年6月30日。

  2020年10月1日,特斯拉宣布国产Model3标准续航升级版补贴后售价由27.155万元下调至24.99万元,国产Model3长续航版售价由34.405万元下调至30.99万元。特斯拉价格首次跌破25万元,引发极大关注,一时成为爆款。

  乘联会公布数据显示,2020年11月特斯拉Model 3销量达到21604辆位列第二,相较于10月12143辆的月销数据,环比暴涨78%。

  降价后的国产Model3动力电池正是由宁德时代生产的磷酸铁锂电池。受此消息影响,宁德时代再次开启新一轮暴涨。

  值得一提的是,抛开股价暂时性的刺激因素不谈,宁德时代面临着更现实的问题:当前产品能够给宁德时代带来的增长空间已十分有限,尤其是面对日韩系电池企业的市场抢夺,依靠市场扩张实现增量只会越来越艰难。

  2020年上半年,LG化学反超宁德时代,成为全球动力电池装机量第一。下半年,宁德时代凭借特斯拉Model3等爆款车扳回一局,但双方差距缩小。

  SNE Research数据显示,2020年宁德时代、LG化学总装机量分别为34GWh和30.8GWh,位居全球排名前两位。

  2020年3月,比亚迪发布新一代电池产品“刀片电池”。“刀片电池”仍以磷酸铁锂为原材料,相比三元电池成本更低、更稳定,而对比传统的磷酸铁锂电池则有着更高的能量密度、更好的续航能力。

  数据显示,2021年1-5月,宁德时代在国内的动力电池装机量月度市占率分别为53.1%、55.1%、50.2%、45.5%、43.9%,呈现下降趋势。比亚迪的市场占比则持续提升,前五个月装机量占比分别达到13.0%、13.3%、12.5%、14.6%、17.3%。

  而宁德时代“永不起火”的811高镍三元电池量产仍没有下文。去年10月,曾有传言称宁德时代已放弃811路线,后被宁德时代否认。

  日前,宁德时代宣布将于今年7月发布钠离子电池,摆脱锂电依赖。据悉,钠电池在资源储量、制造成本、安全性等指标上的表现都优于锂电池。但该技术仍未成熟,距离商用遥遥无期。有专业人士表示,钠离子电池更适用于储能领域,在动力电池领域应用前景一般。

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